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央行的沉重报告-汇率如何?贸易摩擦的影响是什么?

作者:股票配资界
来源:http://www.60803.net
日期:2020-09-13 10:19
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央行的沉重报告-汇率如何?贸易摩擦的影响是什么?

  

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央行重磅报告出炉:汇率怎么看?贸易摩擦啥影响?

 

  今日股市网记者刘煜辉。

  8月10日晚,中国人民银行发布了2018年第二季度中国货币政策执行情况报告。

  报告共64页,分为五个部分:“货币信贷概述”、“货币政策运行”、“金融市场运行”、“宏观经济形势”和“货币政策走势”。这五个部分分别是基础货币和银行体系流动性、进一步深化小微企业金融服务、如何看待近期人民币汇率变动、当前经济运行和货币政策等四个栏目。,并分析第二季度的货币政策情况。

  央行的报告很长,基金组织选择了最值得关注的部分,看看央行如何评估当前市场关心的热点问题。总共十个问题。

  问题1:上半年的经济形势和主要货币政策操作是什么?

  经济保持稳定增长,继续实施稳健的货币政策。

  2018年上半年,中国经济保持平稳增长,结构调整进一步推进,新旧动能不断转换,新兴产业蓬勃发展,质量效益保持在较好水平。消费对经济增长的贡献率上升,就业形势改善,物价基本稳定。上半年,国内生产总值同比增长6.8%,居民消费价格同比增长2.0%。

  2018年以来,根据党中央、国务院的部署,中国人民银行继续实施稳健的货币政策,根据经济金融形势的变化,加强前瞻性的预调和微调,适度对冲部分地区信贷资源配资不足的风险,引导和稳定市场预期,加大对实体经济特别是小微企业的金融支持力度,为供给侧结构改革和高质量发展创造适宜的货币金融环境。

  一是适度增加中长期流动性供给,保持合理充足的流动性。1月、4月和7月,RRR三次下调利率,中期和长期流动性通过中期贷款工具和抵押补充贷款等工具投入使用。

  第二,积极推进债转股市场化法制化。通过有针对性的RRR减债,鼓励金融机构按照市场化原则实施债转股。

  第三,加大对小微企业的金融支持。与相关部委联合发布了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》,增加了支持小农业的再融资和再贴现额度,并将小农业再融资利率下调0.5个百分点。

  第四,扩大中期贷款和再融资担保范围,包括AA+和AA企业信用债券、优质小微企业贷款和绿色贷款作为担保,引导金融机构加大对小微企业和绿色经济的支持力度。

  第五,适时调整和完善宏观审慎政策。启动金融机构评级工作,加强对金融机构经营和风险状况的监控。进一步完善银行间同业拆借利率的宏观审慎评估,将银行间存单纳入银行间同业拆借利率负债指标,适当调整银行间同业拆借利率参数设置,引导金融机构支持小微企业融资,返还合格表外资产。

  第六,增强人民币汇率弹性,充分发挥宏观审慎政策的反周期调节作用。在市场力量的推动下,人民币汇率有升有降,市场预期总体稳定。

  第七,积极及时地发出声音,引导市场预期。通过各种方式加强与市场的沟通,在6月19日和7月3日股市和外汇市场出现大幅波动时,积极发声,稳定市场预期。

  央行表示,总体而言,稳健中性的货币政策取得了良好效果,银行体系流动性合理充裕,市场利率中心呈下降趋势,货币信贷和社会融资规模适度扩大,宏观杠杆率稳定。自2018年以来,M2广义货币供应量增速保持在8%以上,M2 6月末余额同比增长8.0%;人民币贷款余额同比增长12.7%,同比增长9.0万亿元,同比增长1.1万亿元;社会融资规模存量同比增长9.8%。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.97%。6月底,中国外汇交易中心人民币汇率指数为95.66,人民币兑美元中间价为6.6166元。上半年,人民币兑美元中间价的年化波动为4.0%。

  目前,全球经济总体上继续复苏,但主要经济体的贸易摩擦、地缘政治和货币政策正常化增加了全球经济和金融市场的不确定性,外部环境发生了重大变化。中国经济结构调整继续深化,经济增长动力加快,经济弹性进一步增强,防范和化解金融风险取得初步成效。同时,也存在一些深层次的结构性问题和一些新的问题和挑战。在流动性合理充裕的情况下,要加强政策协调与合作,进一步疏通货币信贷的传导机制。继续深化供给侧结构改革,加强产权保护,完善积极激励机制,加快现代经济体系建设,促进高质量发展。

  问题2:央行如何看待基础货币贬值和流动性充足这一看似矛盾的现象?

  观察银行体系的流动性应从两个方面入手:“数量”和“价格”。目前,银行系统的流动性是合理和充足的?。

  6月底,基础货币比年初减少了3400亿元。你如何看待基础货币贬值和流动性合理充裕之间看似矛盾的现象?央行已经解决了这个问题。

  央行指出,应该注意的是,基础货币不等于银行体系的流动性。随着货币政策监管框架从数量导向向价格导向的逐步转变,最好从“数量”和“价格”两个方面来观察银行体系的流动性。

  首先,看“数量”,取决于银行系统的超额准备金水平,而不是简单地看基础货币的数量?。

  二是看“价格”,即看货币市场利率,尤其是银行间资本价格。随着金融创新和金融市场的深入发展,价格指数将变得越来越重要。自2018年以来,中国货币市场利率稳步下降。6月份,银行间拆借和质押式回购的加权平均利率分别为2.73%和2.89%,较去年12月分别下降0.18%和0.22个百分点。应该说,目前银行系统的流动性相当充足。

  问题3:央行如何看待近期人民币汇率的变化?

  市场力量推动汇率波动,必要时采取进一步有效措施进行反周期调整?。

  央行认为,人民币汇率主要由市场供求决定,央行不会将人民币汇率作为应对贸易摩擦等外部干扰的工具。中国实行基于市场供求的有管理的浮动汇率制度,参照一篮子货币进行调整。随着汇率市场化改革的不断推进,汇率弹性逐渐增大。2017年至2018年第一季度人民币汇率的升值和第二季度以来人民币汇率的贬值都是受市场力量的推动,央行基本退出了正常的外汇干预,这也可以从官方外汇储备和央行外汇储备的变化中反映出来。中国始终坚持汇率改革的市场化方向,更多地发挥市场在汇率形成中的决定性作用,不搞竞争性贬值,不把人民币汇率作为应对贸易争端等外部干扰的工具。

  在保持汇率弹性的同时,必须坚持底线思维,必要时通过宏观审慎政策反周期调整外汇供求,保持外汇市场平稳运行。目前,国内微观经济主体尚未完全确立金融中性的概念,外汇市场容易出现“追涨杀跌”和“羊群效应”的顺周期性行为,加剧市场波动。鉴于市场可能出现顺周期波动,必要时必须进行反周期调整。自2018年第二季度以来的某些时候,外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为稳定市场预期,保持汇率基本稳定在合理均衡水平,中国人民银行及时采取了相关措施。这些措施及时出台,具有明确的政策含义,有效稳定了市场预期。

  央行认为,中国当前的经济基本面支持人民币汇率在合理均衡的水平上保持基本稳定。近年来,随着供给侧结构改革、分权和市场机制发挥作用,中国经济结构调整取得积极成果,增长势头加快,增长弹性增强,国际收支总体平衡,为人民币汇率提供了有力支撑。

  下一阶段,中国人民银行将按照党中央、国务院的部署,继续深化汇率市场化改革,保持人民币汇率的灵活性,发挥价格杠杆在调节市场供求、促进外汇市场自我平衡中的作用。同时,鉴于外汇市场可能出现顺周期波动,中国人民银行将继续利用现有经验和充足的政策工具,根据形势的发展变化,在必要时采取进一步有效措施进行反周期调整,以充分发挥宏观审慎政策的监管作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  问题4:中央银行对国际经济的展望是什么,哪些问题值得关注?

  随着贸易摩擦的升级,全球经济面临四大风险。

  在2018年7月更新的《世界经济展望》中,国际货币基金组织(International Monetary Fund)维持了4月份对全球经济增长的预测,并预测2018年和2019年全球经济将增长3.9%,其中发达经济体2018年的增长预测下调,新兴市场经济体和发展中国家2018年的预测保持不变。展望未来,全球经济可能面临以下风险。

  首先,全球贸易摩擦升级。近年来,贸易保护主义、单边主义和反全球化思潮进一步升温,导致全球贸易摩擦频发,投资信心受损,全球金融市场波动加剧。在经济全球化的背景下,各国的产业结构和金融体系相互渗透。如果贸易摩擦升级,更广泛的全球产业链将受到影响,导致更大的全球宏观经济风险,甚至全球金融市场动荡,拖累长期经济增长。

  其次,新兴市场正面临新一轮金融波动。受美元升值和投资者避险情绪上升等因素影响,新兴市场近期出现新一轮金融波动。与2013年和2015年的两个动荡时期相比,大多数新兴市场经济体的基本面更好,抵御风险的能力也有所增强。然而,随着主要发达经济体的央行未来退出宽松的货币政策,新兴市场可能会继续承受压力,下行风险依然存在。

  第三,全球金融市场的脆弱性增加了。在主要发达经济体早期良好复苏和全球流动性宽松的背景下,资产价格处于历史高位。目前,发达经济体的货币政策趋于正常化。一旦全球流动性收缩超出市场预期,资产价格可能暴跌,金融市场波动将加剧。在这种背景下,全球经济前景的不确定性和贸易摩擦的升级可能会促使投资者规避风险,引发投资撤退,转向安全资产。

  第四,中长期经济增长仍面临许多结构性挑战。中长期而言,人口老龄化和生产率增长放缓等长期结构性问题依然存在。同时,主要发达经济体的政策空间有限,积极的财政政策可能会加剧财政赤字和国债发行,推高利率,最终产生更大的挤出效应;主要经济体央行的资产负债表庞大,利率普遍较低,货币政策空间非常有限。

  此外,地缘政治冲突在许多地方爆发,风险因素和不确定性的积累加速,增加了对经济和金融的影响。与此同时,金融技术等新技术带来的新风险不容忽视,对全球金融监管提出了新的挑战。

  问题5:央行如何评估房地产行业的状况?

  销售增长率上升,开发投资增长率下降。

  据央行报告,2018年上半年,商品房销售面积增速继续放缓,但销售增速有所上升。70个大中城市房价环比同比上涨,房地产开发投资增速下降,房地产贷款增速基本持平。

  经济适用房贷款继续快速增长。截至6月底,全国保障性住房开发贷款余额为4.1万亿元,同比增长37.4%,增速比3月底低0.5个百分点,但增速仍相对较快;上半年增加7407亿元,占同期房地产开发贷款增长的62.1%。此外,利用住房公积金贷款支持保障性住房建设的试点工作稳步推进。截至6月底,85个城市的373个保障性住房建设项目已通过贷款审批,872.1亿元已按期发放,贷款本金已收回805.7亿元。

  问题6:央行如何评价网上零售和快递行业的现状?

  交通红利趋于饱和,增长率下降,面临四大挑战。

  根据央行的报告,网上零售和快递是推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合的主要领域,也是发展数字经济、推动供应方结构改革和建设现代经济体系的重要起点。它们在推动创新和创业、帮助农村振兴和促进经济转型升级方面发挥着重要作用。

  近年来,我国网上零售交易发展迅速,催生了物流运输和配送的巨大需求,带动了快递业的快速增长。2018年上半年,全国网上零售总额达到40810亿元,同比增长30.1%,远高于社会消费品零售总额的增速,社会消费品零售总额占比从2014年的10.6%上升至17.4%。

  截至2017年底,全国网购用户数量达到5.33亿,同比增长14.3%,直接和间接受雇于电子商务的人数达到4250万。2017年,实物商品网上零售对社会消费品零售总额增长贡献37.9%,产业带动能力不断增强。其中,农村网上零售额达到1.2万亿元,同比增长39.1%,农产品网上零售额(000061)达到2400亿元,同比增长53.3%,有效促进了农民增收和农业结构升级。在网上零售行业快速发展的带动下,2018年上半年,全国快递服务企业业务量总计220.8亿件,同比增长27.5%;营业收入总计2745亿元,同比增长27%。

  从需求方面来看,消费主体的复兴、居民可支配收入的不断增加以及城市化的深化将刺激更大的消费潜力;从供应方来看,数字技术的发展将为网上零售创造更丰富的应用场景,并推动商业模式创新。然而,网上零售和快递的发展仍然面临许多挑战。

  首先,在线流量红利趋于饱和。从2014年到2017年,全国网上零售额分别增长了49.7%、33.3%、26.2%和32.2%。同期,全国快递业务分别增长51.9%、48%、51.4%和28%。同比增长率分别为41.9%、35.4%和43.5%。

  第二,网上零售客户获取成本和物流成本增加。网上零售的“流程成本+仓储/物流”成本逐渐增加,纯电子商务平台的低毛利率已经成为提高利润率的瓶颈。

  第三,消费者对服务、质量和体验的要求不断提高,线下零售的网点价值和体验价值不可替代,形成了网上零售的激烈竞争。

  第四,网上零售企业对第三方物流企业的高标准仓库、个性化服务能力和运营效率提出了更高的要求,高成本挤压了快递行业的利润率。

  央行认为,下一步应鼓励金融机构创新金融服务方式,完善存货、订单、应收账款等贸易融资和质押贷款业务,探索信用保险、动产质押担保等业务,提高金融服务水平;积极探索新的投融资模式,引导风险投资和M&A基金参与,构建多元化、多渠道的网上零售和快递业投融资体系;进一步加强信用体系建设,完善网上零售信用评估。

  系统,建立失信联合惩戒机制,为网上零售和快递行业的发展创造公平竞争的创业发展环境。

  问题7:未来中国经济发展的有利因素是什么?

  全球经济总体持续复苏,中国经济弹性强劲,经济基本面的长期积极趋势没有改变。

  央行认为,未来仍有许多有利于保持经济稳定发展的因素。

  在国际上,全球经济继续复苏。今年7月,国际货币基金组织预测今年和明年的世界经济增长率将为3.9%。

  在国内,中国经济具有弹性,经济基本面的长期积极趋势没有改变。

  中国发展潜力巨大,新型城镇化、服务业、高端制造业和消费升级有很大的发展空间和回旋余地。

  经济体制改革继续推进。在供给侧结构改革和市场机制的作用下,中国经济供需总体平衡,就业形势改善,增长势头加快,新兴产业蓬勃发展,传统产业转型升级态势良好,工业企业利润较好,产能利用率提高,经济结构继续优化。

  同时,宏观杠杆率稳定,防范和化解金融风险取得初步成效。金融与经济的关系正在发生一些变化。在高质量发展和经济结构调整阶段,较低的融资增长率仍能支撑经济的平稳运行。

  在各种因素的推动下,2018年上半年,中国经济保持平稳发展态势,转型升级稳步推进,新旧动能不断转换,经济运行内在稳定性提高,质量和效率保持在较好水平。

  中国人民银行2018年第二季度对企业家的问卷调查显示,宏观经济景气指数和信心指数同比和环比进一步提高;对城市储户的问卷调查显示,居民的就业感受和期望指数仍处于较高水平。

  问题8:未来制约中国经济发展的有利因素是什么?

  贸易摩擦给未来的出口形势带来很大的不确定性,要注意防止需求方的“几次遭遇”在短期内扰乱经济!

  央行报告指出,制约经济持续改善的结构性深层次问题依然存在,加快现代经济体系建设、促进高质量发展的任务艰巨而艰巨。同时,应注意防止需求方的“几次遭遇”在短期内扰乱经济。

  从国际环境来看,贸易摩擦给未来出口形势带来很大的不确定性,可能会削弱外部需求对经济的边际拉动效应,也可能影响投资者情绪,加剧金融市场波动。

  世界经济政治形势更加复杂,主要发达经济体货币政策正常化不确定,地缘政治风险仍然较大,可能对金融市场运行和资本流动产生影响。

  在国内,随着地方政府的投融资行为和金融机构的运作越来越规范,基础设施投资的增长率有所下降,短期内可能对经济造成一定的干扰,但中长期内有利于实现经济增长动能的转化。

  一些企业面临债务风险,民间投资活力依然不足,内生增长势头有待进一步增强,结构性矛盾依然突出,在稳定增长、结构调整和风险防范之间把握平衡仍面临诸多挑战。

  问题9:未来价格会如何变化?

  价格形势总体稳定?。

  央行认为,总体价格形势相对稳定。

  价格上涨从根本上取决于经济基本面和供求的相对变化。世界主要经济体的消费价格略有上升,但仍处于较低水平。国内经济总体稳定,粮食丰收,部分地区完成了医疗服务价格阶段性改革,有利于保持价格稳定。

  当然,需要注意的是,由于大宗商品和部分农产品(000061)价格反弹的影响,价格也可能上涨,2018年消费价格涨幅高于上年,但总体而言,通胀压力是可控的。

  根据中国人民银行第二季度对城镇存款人的问卷调查,未来价格预期指数比上季度上升1.4个百分点。我们还应该密切关注未来价格可能出现的不确定变化。

  问题10:下一阶段的主要政策思路是什么?

  根据形势变化进行预调微调,保持系统性金融风险底线。

  在下一阶段,根据党中央、国务院的决策部署,以习近平建设有中国特色社会主义新时代为指导,中国人民银行将坚持稳中求进的总方针,落实新的发展理念,适应高质量发展的要求,紧紧围绕中国经济社会主要矛盾的变化,围绕服务实体经济三大任务, 防范和控制金融风险,深化金融改革,创新和完善金融宏观调控,保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性和有效性。 稳健的货币政策应保持中性和适度从紧,保持好货币供给的主闸门,坚持不搞“洪水灌溉”式的强刺激,根据形势变化进行预调微调,注重稳定和引导预期,加强政策协调与合作,为供给侧结构改革和高质量发展创造适宜的货币金融环境。完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架,深化利率和汇率市场化改革,疏通货币信贷政策传导机制,大力推进金融改革开放,通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。坚决做好结构性去杠杆化工作,把握力度和节奏,努力防范和化解金融风险,保持系统性金融风险不发生的底线。

  首先,保持货币政策的稳定和中性,并向总门供应货币。灵活运用多种货币政策工具,合理安排工具搭配和运行节奏,加强前瞻性预调和微调,保持合理充足的流动性,保持适度的社会融资规模,把握稳定增长、结构调整和风险防范之间的平衡。进一步加强宏观审慎管理,充分发挥宏观审慎评估的反周期调节作用,适当发挥其引导作用,引导金融机构加大对小微企业等实体经济的支持力度。

  二是推进结构优化,支持经济结构调整和转型升级。继续优化投资和流动性结构,强化信贷政策导向的结构调整功能,做好供给侧结构改革的金融支持。坚决遏制隐性债务增加,稳步化解银行债务存量,推进存量债务分类协商处置,保护债权人合法权益。积极支持产业稳定增长,调整结构,提高效率,优化金融支持和制造业转型升级服务,做好金融服务产能过剩化解工作。加大对京津冀协同发展等重大国家战略和绿色金融、物流、养老等现代服务业的金融支持。

  第三,进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革,提高金融资源配资效率,完善金融调控机制。

  第四,完善金融市场体系,充分发挥其稳定增长、调整结构、推进改革、防范风险的作用。

  第五,深化金融机构改革,扩大对外开放,通过增加供给和竞争改善金融服务。

  第六,做好防范和化解重大金融风险工作。坚持底线思维,坚持稳中求进,抓住主要矛盾,充分发挥国务院金融稳定发展委员会办公室的作用,加强部门间协调配合,明确时间表、路线图、重点,把握工作节奏和力度,有效控制宏观杠杆率和重点领域信贷风险,积极化解影子银行风险,安全处置各类金融机构风险,全面清理整顿金融秩序, 加强预期管理和舆论引导。三年来,金融结构适应性增强,金融服务实体经济能力明显增强,金融工作法制化水平明显提高,硬约束体系建设全面加强,系统性风险得到有效防范和控制,为全面建设小康社会创造了良好的金融环境。

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