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明明-中国可能会追随许多国家的降息意图吗?

作者:股票配资界
来源:http://www.60803.net
日期:2020-09-20 18:52
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明明-中国可能会追随许多国家的降息意图吗?

  

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明明:多国现降息意向,中国可能会跟随吗?

 

  中信经纬客户6月8日表示:“明明:现在很多国家都有意降息,中国可以效仿吗?”》。

  6月4日,澳大利亚储备银行宣布了近三年来的首次降息。与此同时,世界主要央行的货币政策继续向鸽派倾斜。美联储会在美国经济表现疲弱和美国债券收益率上下颠倒的背景下降息吗?中国会跟进吗?

  美联储降息的预期。

  美国10年期国债和3个月期国债的收益率上下颠倒了28个基点,这引发了市场对美联储是否会降息的猜测。根据6月4日美国国债收益率的最新数据,目前美国10年期国债收益率为2.07%,3个月期国债收益率为2.35%,美国长期和短期国债收益率的上下差为28个基点。当前上下颠倒的息差水平与同期10年期美国国债和3个月期美国国债之间的收益率息差进行了比较。自1982年以来,它已经出现了四次,分别是在1982年、1989年、2000年和2006年。从历史角度来看,美国债券收益率的上下颠倒水平也处于很深的位置。在美国债券收益率跌至历史上的当前水平后,美联储在一段时间后降息,因此目前的美国10年期。

  从基本面来看,当前美国经济疲软。从PMI指数来看,美国制造业和非制造业PMI指数都有相对明显的下降趋势。自2018年8月以来,制造业采购经理人指数已从61.30降至52.10,5月份环比下降1.33%。从通胀水平来看,美国核心PCE 4月份的同比增长率为1.60,高于此前的1.55,但自2018年8月以来已连续9个月低于2%的通胀目标水平。

  在美国经济表现疲弱的背景下,对美联储货币政策的预期也在相应改变。根据芝加哥商品交易所(CME)美联储观察对即将于今年6月和12月召开的美联储利率会议结果的预测,当前市场普遍认为,美联储下次不会进一步加息。根据6月份利率决定的预测,美国联邦基金利率维持在当前水平的概率为75%,美联储6月份降息一次的概率为25%。从12月份的预测结果来看,美联储今年降息的概率为97.6%,除了美联储维持当前联邦基金利率水平的概率为2.4%。通过对降息次数的预测进行加权,市场预测美联储将在今年年底前降息2至3次。

  全球主要央行的趋势。

  从全球各国央行的整体表现来看,世界主要央行的货币政策继续朝着偏向鸽子的方向变化。在今年3月7日的欧洲央行利率会议上,欧洲央行出人意料地宣布,在保持三大基准利率不变的基础上,将启动新一轮有针对性的长期再融资操作(TLTRO)。这种意想不到的“欧洲水释放”导致欧元兑美元汇率短期内下跌。在通胀方面,欧元区通胀率在4月份触及5个月高点后,5月份再次下降,达到一年多来的最低水平。在通胀从未改善的背景下,市场认为欧洲央行可能会提供更多刺激措施,欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)可能会再次证明,他可能比市场预期的更加温和。在澳大利亚央行方面,澳大利亚央行6月4日宣布将降息25个基点,至1.25%的历史最低水平,这是澳大利亚央行过去三年来首次降息。在5月份的政策会议上,加拿大银行决定将基准利率维持在1.75%不变。至于日本银行,日本银行行长黑田东彦最近表示,日本银行将继续实施宽松政策来支持日本经济。从全球各国央行的整体表现来看,世界主要央行的货币政策继续朝着偏向鸽子的方向变化。

  中国会降息吗?

  在全球央行货币政策继续向鸽派转变,一些央行开始陆续降息的背景下,中国人民银行会跟随全球货币政策趋势降息吗?

  我们认为,与海外利率水平相比,中国可以适当跟随全球货币政策降低政策利率(如反向回购利率),引导利差水平回归“舒适区”。此外,央行领导也指出,存贷款利率处于合理水平,今后的主要任务是推进“双轨一轨”,即在取消贷款基准利率的同时保持存款基准利率的稳定,并可能配合回购利率的下调,引导LPR利率适当下调,降低实体经济的融资成本。5月下旬,海外债券收益率大幅下降,而中国的利率没有跟随下降趋势,中国和美国之间的息差继续上升超过110个基点。在美国经济继续呈现疲态的背景下,如果全球海外利率呈下降趋势,中国与外国的利差将继续扩大。我们认为,政策利率不是静态的,可以增加灵活性,使利差水平回到“舒适区”。

  随着经济放缓和全球货币政策的放松,最好通过适当降低政策利率和配合稳定的杠杆政策来稳定经济和提高经济质量。在第一季度经济复苏后,自4月份以来,经济基本面出现了“补偿性下降”。目前,国内和全球经济增长乏力,适当降低政策利率,配合稳定杠杆政策,将有助于实现稳定经济的目标。

  从降低成本的角度来看,应该放松货币政策,降低小微企业信贷的综合融资成本。一季度货币政策执行报告中提到,一季度一般贷款加权平均利率上升,但在总需求和基数效用减弱的情况下,6月份生产者价格指数有可能转为负值。当名义融资成本上升,生产者价格指数为负时,实体经济的实际融资成本可能面临再次上升的风险。为了降低成本,有必要进一步放松货币政策。

  结构性货币宽松可以考虑类似的TMLF定向降息。考虑到结构性去杠杆化继续推进,结构性货币政策和有针对性的宽松政策,如TMLF有针对性的降低融资成本,也可考虑进一步降低TMLF的利率,以尽快实现小微企业综合融资成本降低1个百分点的目标。

  总的来说,6月份货币政策面临短期资本到期的压力,长期目标是继续降低融资成本,稳定经济,因此货币政策将走向边际化。在外部环境下,海外货币政策继续偏向,一些央行开始降息,货币政策利率工具可以更加灵活。从长期来看,中国可以适当跟随全球货币政策降低政策利率,或者考虑进一步降低TMLF利率,以达到降低小微企业综合融资成本的目的。(中信经纬应用)。

  明明。

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