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李-买你买不到的东西

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李迅雷-买你买不到的东西

  

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李迅雷:买自己买不到的东西

 

  回顾历史:为什么要买你买不起的东西。

  十二年前,我写了一篇文章“买些我买不起的东西”。许多人看了这篇文章后开始怀疑:既然我买不起,我怎么能买得起呢?事实上,我敢通过杠杆和向别人借钱来购买它。

  我写这篇文章的时候,M2的规模只有35万亿元,a股的流通市值只有3万亿多元。周围很多人没有多少积蓄,恩格尔系数高达40%。大部分钱都花在了食物和衣服上。那时,我判断人民的生活水平会继续提高,他们的剩余货币会增加,恩格尔系数会继续下降。在外资大量流入、出口大幅增加的背景下,人民币将高速扩张,从而推动各种资产价格的快速上涨。

  也就是说,如果你像你周围的同事一样,在存钱后慢慢把剩余的钱存起来,并希望在买房子之前把它存到一定程度。然而,问题是收入的增长率远低于M2,但资产的增长与M2不相上下。因此,你的存款永远不会达到你想买的价格。

  因此,“买你买不起的东西”有三层含义。

  1.一般来说,你想买而买不起的东西被认为是好东西,是一种稀缺资源,价格很高。

  2.当你觉得负担不起时,大多数人也会觉得你负担不起。只有当你的投资思维与众不同,你带头时,你才能进入“少数人致富”的行列。

  3.在获得丰厚回报之前,你需要倾其所有,甚至投资于债务。从这个角度来看,如果把这个简单的句子付诸实践,那就不简单了。它不仅测试一个人的思维模式和洞察力,还测试他的勇气和胆量,以及他筹配资金的能力。

  今天,M2的规模已经达到181万亿元,是2006年的5.7倍。广义货币规模是世界上最大的,与房地产规模、债券市场规模和股票市场规模相对应。因此,今天的经济和社会已经进入了一个既不缺钱也不缺资产的时代。

  如果你敢于利用2006年那个时候看起来很昂贵的资产,比如一线城市核心地区的房地产、股市中最昂贵的股票、贵金属黄金、白银和古董艺术品,那么即使中间出现大幅下跌,你也可以获得非常高的回报率。这是因为,长期以来,中国通过引进大量外资、实施出口导向战略和大力发展土地金融,极大地扩大了货币规模和资产规模。

  如果说20世纪90年代以前商品和资本短缺,那么2000年以后商品过剩,资本短缺;2010年,它过渡到了一个商品和资本过剩的时代。因此,存在对供应方结构改革、去产能和去库存的需求,但生产能力仍然过剩;因此,存在对出口资本的需求,海外投资的规模正在扩大。近年来,中国的海外投资仅次于美国,居世界第二位。

  由于资本也有盈余,12年前资本短缺时“买你买不起的东西”的思维模式是没有用的。因为首先,有更多的钱,其次,资产价格也很高。说白了,与10年前相比,投资要困难得多。12年前,我写了另一篇文章,“寻找拐点或跟随趋势”。结论是,如果你继续多观察并跟随趋势,你可以躺着赚钱。

  如今,中国经济已经进入了一个结构分化的时代,即使趋势是正确的,它也可能不会赚钱。那么,当我们进入剩余商品和资本的时代,我们能通过购买什么来赚钱呢?如果我们过去靠买买不起的东西来赚钱,恐怕我们已经到了“买不起的东西”的阶段。

  现在什么不能买?

  俗话说,有钱能使鬼推磨。在今天这个商业空前繁荣的时代,金钱似乎可以买到一切。然而,也有例外。举个最简单的例子,由于目前实行外汇配额管理,外汇有一个配额限制,你不能想买多少就买多少。然而,如果你担心本国货币大幅贬值,你不妨购买黄金,无论是实物黄金还是纸黄金,无论是黄金期货还是黄金交易所交易基金,它们都可以起到对冲贬值风险的作用。这是为了实现所谓的“买你买不到的东西”。

  即使在一个总体过剩的商业环境中,总会有一些东西长期供不应求,其背后的原因值得研究。例如,近年来,中国的软壳烟草和天妃茅台很难买到,尤其是后者。储存时间越长,价格越高,不仅具有消费属性,还具有投资属性。

  因此,将一些供应量有限、具有收藏价值的商品作为投资产品,如和田玉、翡翠、茅台、片仔癀(600436)等,是一种理想的投资方式。这些商品可能会受到原材料短缺或生产能力的限制,但同时它们可以长期保存。因为这类商品的可购买量通常是有限的,即使在收集期间价格大幅上涨,对家庭资产组合的增值贡献也可能不大。

  但是,如果你购买了与这些具有投资属性的产品相对应的公司股权呢?这样,投资规模就不再受到限制,也就没有必要担心买假货了。当然,并不是所有稀缺商品都有相应的公司股权,但如果有的话,我们真的可以考虑抓住机会进行长期投资。

  世界上有许多东西供不应求,但其中一些是短期现象。例如,几年前,中国人排队购买苹果手机,一些学生毫不犹豫地为苹果切肾。现在看来,这真的不值得。另一个例子是,比特币被广泛猜测,因此许多人认为未来本币将取代纸币。但与黄金相比,比特币仅被当作货币使用了几年,而后者被当作货币使用了几千年。

  因此,对“价值”的评价需要一个历史的视角。我记得在20世纪80年代和90年代,全国都提倡外国香烟,“万宝路世界”占据了中国体育文化娱乐业的商业广告;此后,随着国产卷烟的高端化,吸烟者逐渐从回归转向国产卷烟。如今,中国香烟带头成为婚丧嫁娶的“标准”。

  国内白酒市场也是如此。虽然洋酒已经辉煌了一段时间,但国酒却是最后一个被嘲笑的对象,而作为少数,酱香型白酒已经被越来越多的高端人士的味蕾所接受,这与其他的山都显得相形见绌..事实上,这背后隐藏着历史和文化的积淀。尤其在饮食文化方面,味蕾的传承力是无与伦比的。

  因此,在中国,买不到的东西通常与5000年的厚重历史有关;在美国,买不到的东西与科技创新有关,因为美国的历史距离哥伦布发现新大陆只有500多年(000997)。因此,如果你能在中国投资时控制住拥有传统品牌的国有企业,你肯定会获得高回报。但问题是,你不能买一个受国家保护的品牌企业。

  你不能买一个品牌,但你可以买股票。即使你不购买行业领袖的股票,如果品牌足够传统和响亮,你也可以获得高回报。例如,2002年,我院出版了一本名为《未来蓝筹》的书,在30个行业中选择了30家“未来领军”企业,其中五粮液(000858)被选为白酒而非茅台,同仁堂(600085)被选为中药而非云南白药(000538)。但即使你当时没有选择正确的行业领导者,16年后你也获得了极高的投资回报。

  相比之下,我们一开始选择了相当多的行业领导者,但16年后,累积回报率似乎并不高。例如,我们选择宝钢、晨鸣纸业(000488)和鲁泰分别作为钢铁、造纸和纺织行业的龙头企业,但累计增幅远远低于传统品牌的非龙头企业。

  简而言之,首先,原材料稀缺,不可重复的东西无法购买或供应不足;第二,好品牌不能用钱买到。既然你买不到,那就投资与这些商品或资产相对应的企业股权,回报率会比较高。

  核心技术也很难买到。

  最近,医药类股大幅下跌,这对配资更多医药类股的投资者是又一个重大打击。下降的主要原因是国家健康险局引入了“4+7带量采购”的新招标模式,使得医院的平均采购药品价格下降了50%左右,对过去靠销售渠道取胜的制药企业产生了很大的影响,预期利润将会大大降低。

  在我看来,过去中国医疗改革难以推进的主要原因是制药公司、医院和医生之间长期形成的利益链条产生了强烈的阻力。由于仿制药的生产可以通过传统的营销模式获得如此大的毛利,它不愿意增加研发投资,而创新药物在制药公司中的比例很低。

  随着这种集中采购模式在未来的推广,国内制药企业将有更大的动力开发创新药物,这将导致国内制药企业的差异化和市场份额集中度的提高,拥有核心技术的制药企业将拥有更大的定价权。从投资的角度来看,医药部门的配资逻辑应该没有错,因为人口老龄化和消费升级是长期趋势。但是,配资的重点应该放在具有核心竞争力的医药企业上。

  早在16年前,在《未来的蓝筹股》一书中,华为就被视为电子通信行业的龙头企业。虽然华为拥有庞大的销售渠道,但其在R&D的投资规模远远超过国内同行。例如,华为曾经说过:“R&D在过去十年里累计投资近4000亿元人民币。展望未来,华为将加大基础研究投入,每年150-200亿美元的研发费用中,有20-30%将用于基础研究。”。

  正是因为华为在R&D的巨额投资,它在5G核心技术和专利申请方面处于世界领先地位。不幸的是,华为迄今尚未上市,投资者无法购买华为的股权来分享华为的成就。例如,2002年,华为的销售收入为221亿元,到2018年已超过6000亿元,增长了26倍。

  然而,如果你不能购买华为的股权,你也可以购买拥有领先技术和核心竞争力的类似上市公司的股权。我们列出了过去20年a股市场的前20家公司,发现a股市场的大盘股主要是金融、房地产和央企,而拥有核心技术的科技型企业很少。即使有几家合格的科技公司,从整体估值水平来看,它们也不便宜。

  因此,a股市场仍以传统行业为主,周期性行业所占比重相对较大。如果科技股明年上市,将为市场注入新的活力,并为投资者提供一种“买他们买不到的东西”的方式。然而,随着资本市场开放程度的提高,国内投资者的投资选择也在不断扩大。如沪港通、深港通、沪宁通已经开通或即将开通,可供选择的优秀科技企业数量大幅增加。此外,QDII也是实现“买你买不到的东西”的间接渠道。

  从历史上看,推动经济发展的动力之一是科技进步,因为科技进步会引发伟大企业的诞生,并带来新的供给和需求。例如,美国生物制药行业的辉瑞、互联网媒体的谷歌、计算机通信领域的苹果、汽车行业的特斯拉等。,对全球经济和美国经济有明显的拉动作用。这些公司的核心技术都不能被个人或机构投资者购买,但他们可以通过股权投资分享收益。

  中国作为世界第二大经济体,增长潜力巨大,产业升级和科技进步必然会有许多投资机会。同时,中国是未来最大的经济体,拥有世界上最多的人口和最大的市场。因此,在许多国内商品中,具有品牌价值和稀缺价值的商品的含金量与世界其他国家有很大不同。

  目前和今后很长一段时间,中国已经进入经济减速、结构分化、人口和产业集聚阶段。过剩导致商品和资产价格疲软。然而,人口、区域、产业和产业的集中度增加是不可避免的,也就是说,分化带来风险,集聚创造效益,这就是所谓的头现象。而稀缺商品、品牌效应和核心技术竞争力将有助于形成领先优势。

  12年前,a股市场欣欣向荣,因为中国正经历重化工业的黄金时代,国内生产总值也保持两位数增长。如今,经济在缓慢放缓,股市在漫长的道路上,估值水平正在下降。但是为什么这被认为是一个风险而不是一个机会呢?即使没有趋势机会,至少有适者生存的机会和掉队的机会。我们不能认为百年老店的品牌因为一两件事就被毁了,核心技术企业被收紧了。如果我们看历史,时间会冲淡一切。

  因此,我们需要深入思考未来十到二十年中国经济的变化趋势,找出什么是真正的可持续稀缺性,什么样的品牌具有可持续扩张能力,什么样的核心技术是不可购买和复制的。

  公开号码:理讯雷0722。

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