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生猪价格上涨,水果价格下跌-8月份CPI可能回落至2.6%

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生猪价格上涨,水果价格下跌-8月份CPI可能回落至2.6%

  

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猪价涨水果回落:8月CPI或回落至2.6%

 

  生猪价格的持续上涨受到了市场的广泛关注。根据国家统计局9月4日发布的数据,8月下旬生猪价格上涨了10.7%。根据今天的股市数据,截至8月30日,22个省市的平均猪肉价格为36.05元/公斤,这是自统计以来的最高水平。与7月底相比,环比上涨了30%。与去年同期相比,增长了80%。

  生猪供应的萎缩,尤其是生猪和可繁殖母猪的库存,已降至最低点,市场参与者认为这是目前生猪价格上涨的主要原因。即使农民现在填补了这一栏,有效供给要到明年第一季度和第二季度才能形成,猪肉价格将在很长一段时间内保持高位。

  消费者物价指数将受到影响,在7月份消费者物价指数达到2.8%之后,是否会超过3%成为市场争议的焦点。根据国家统计局的安排,8月份的CPI和PPI数据将于9月10日(下周二)发布。

  据《21世纪经济报道》记者采访,8月份猪肉价格上涨将对CPI产生上行压力,但由于水果价格下跌、物价上涨疲软和非食品价格下跌等因素,CPI可能在8月份回落至2.6%左右。

  然而,考虑到生猪和良种母猪的库存仍在快速下降,并创下历史新低,猪肉价格的上涨仍将是推动第四季度CPI上涨的一个重要因素。然而,对于消费物价指数是否会超过3%,市场仍存在分歧。如果CPI继续上升,将会抑制宽松的货币政策,对债券市场不利。

  8月消费物价指数可能回落。

  虽然国家统计局没有公布消费物价指数产品的重量,但许多研究人员估计食品的重量约为20%。猪肉在食品中所占的比例约为13%,因此猪肉在整个商品篮子中所占的比例约为2.5%,这是一种重量较大的单一成分商品。

  根据历史数据,猪肉价格与CPI的走势是一致的,呈现出正相关关系。例如,2011年7月,猪肉价格上涨了56.10%,当月CPI上涨了6.45%。猪肉价格的上涨将消费物价指数拉高了1.37个百分点。

  8月份,猪肉价格突破了2016年生猪周期高点,再次推高了生猪通胀预期。然而,值得注意的是,近几个月CPI食品价格的上涨趋势不仅受到猪肉价格上涨的影响,还受到蔬菜和水果价格上涨的影响。

  根据国家统计局的数据,自今年4月份CPI超过2.5%以来,CPI同比增速已连续4个月高于2.5%。7月份,居民消费价格指数同比增幅达到2.8%,为2018年3月以来的最高水平。主要受新鲜水果和猪肉价格上涨的推动,上述两项对CPI的总体影响上升了约1.22个百分点。

  中信证券(600030)首席固定收益分析师明明估计,8月份猪肉对CPI的拉动作用约为0.91-1.2个百分点。然而,猪肉替代品、水果和蔬菜价格、油价和其他因素都需要考虑。

  交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟(601328)预测,尽管生猪价格上涨,但2019年8月的CPI可能会上涨2.6%至2.8%,中间值为2.7%,背景是水果价格下跌、油价下跌、非食品价格同比增速下降以及价格上涨的影响减弱。

  华泰宏观(Huatai Macro)首席宏观分析师李超表示,今年下半年生猪价格可能会继续有所上涨,但新鲜水果价格自第三季度以来如期下跌,今年夏天的台风天气对蔬菜价格影响不大。除生猪价格外,其他食品价格没有明显上涨风险,8月份居民消费价格指数预计同比上涨2.6%。

  天丰证券首席固定收益分析师孙彬彬表示,虽然猪肉价格涨幅扩大,但其他食品价格涨幅明显收窄,形成一定的对冲,猪肉价格涨幅叠加并传导至CPI食品的效果相对有限。据估计,8月份消费物价指数将同比增长2.5%。

  争议突破了3%。

  “目前,非食品价格涨幅继续回落,7月份1.3%的涨幅创下三年来新低。食品价格与非食品价格上涨之间的偏差表明,消费价格指数的上涨不是由需求驱动的,而是由供给扰动驱动的。”唐建伟说道。

  供应量的减少反映在能够繁殖的生猪和母猪数量的大幅减少上。根据今天的股市数据,截至2019年7月底,生猪存栏量为2.1932亿只,比上个月下降9.4%;可育母猪数量为2165万头,比上个月下降了8.8%,两者均创历史新低。

  据农业和农村事务部畜牧兽医局负责人分析,从生猪存栏量和可配种母猪数量下降来看,今年猪肉产量可能会大幅下降,市场供求存在一定差距。生猪价格在春节前仍将处于高位。预计明年生猪生产将逐步恢复,生猪价格将逐步回落。

  明明预测,虽然生猪价格仍有快速上涨空间,但基数效用仍将抑制CPI同比上涨势头,全年CPI突破3%的可能性很小。对于明年的CPI,在基数效用较高的情况下,CPI的同比增长率只有在猪肉价格极度上涨的环境下才会继续高于3%,周期性高点将出现在2020年1月和2月。

  西南证券(600369)首席宏观分析师杨运用固定基数指数法,结合猪肉在CPI中的权重,估计其对CPI同比增速的促进作用。结果显示,消费物价指数将在8月和9月突破3%,并在年底达到3.3%。

  接下来是对宽松货币政策空间的担忧。今年的政府工作报告设定了3%的通货膨胀目标。如果CPI超过3%,将会限制宽松的货币政策。

  显然,在目前的环境下,CPI突破3将是虚假的,PPI转为负值将在年内得到验证,通货膨胀不需要过分担心,因此宽松货币的约束并不牢固。货币政策将在后续推出大幅宽松政策,10年期国债到期收益率将保持在2.8%~3.2%的区间。

  根据今天股市的数据,9月初10年期政府债券的收益率保持在3.05%左右,比去年底下降了17个基点。最近,它一直保持在3%以上的水平,主要是因为它担心通货膨胀上升。

  中行固定收益首席分析师杨伟真表示,未来一年,猪肉价格将成为CPI上涨的主要驱动力,CPI涨幅将超过市场预期。“CPI超过3%只是时间问题,这限制了货币政策,对债券市场不利。今年以来,经济下行压力加大,但货币政策并没有因为担心CPI上升趋势而大幅放松。”杨就是这个外号。

  《21世纪经济报道》杨志进?。

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